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GIUSEPPE MASALA "Como hemos dicho, la deuda de una nación está dada por la suma de la deuda del sector público con la del sector privado. |
2025-04-06
Los 4 posibles escenarios con el sistema financiero estadounidense cerca del “Gran Colapso”
GIUSEPPE MASALA
29 de Marzo de 2025
Con la llegada de la administración Trump hemos visto un enorme punto de inflexión en las políticas fiscales y comerciales del país, al que están vinculadas otras igualmente importantes en el campo de la política exterior y militar. Sin duda, el paso relacionado con la política fiscal que puede definirse como sorprendente es la creación del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) dirigido por Elon Musk. Es una especie de ministerio temporal que tiene la función de restaurar la eficiencia de la maquinaria administrativa federal de los Estados Unidos. Todos hemos visto cómo funciona el DOGE: restaurar la eficiencia del aparato administrativo toma la forma de una "cura italiana", es decir, la eliminación de lo que se presenta al público como un desperdicio inaceptable.
Los italianos sólo podemos sonreír amargamente ante esta operación; sabemos bien que el despilfarro es siempre el gasto que concierne a otros, posiblemente al electorado del partido político que actualmente está perdiendo. También somos conscientes de la retórica típica de estas operaciones, que consiste en transmitir casos extremos a los complacientes medios de comunicación, con el fin de crear un consenso social hacia este tipo de operaciones.
Pero lo más sorprendente es ver cómo la hiperpotencia estadounidense se ve reducida, como cualquier otra Italia, a tener que hacer recortes en la carne viva del gasto estatal (que desde un punto de vista macroeconómico significa "demanda agregada" y, por tanto, PIB). Está claro que nos enfrentamos a un punto de inflexión absolutamente fundamental y, sobre todo, absolutamente peligroso en la historia. Está claro que la situación financiera de la nación estadounidense (y subrayo, nación, no estado) se encuentra en una situación de grave peligro, como está ampliamente escrito en este cuaderno de bitácora del AntiDiplomatic.
Como hemos dicho, la deuda de una nación está dada por la suma de la deuda del sector público con la del sector privado. La evaluación de esta cantidad nunca debe hacerse en términos absolutos, sino siempre en relación con el ahorro de la nación (que es claramente la suma de los ahorros de las familias residentes). Si la deuda total de la nación es igual a los ahorros de la nación, significa que el sistema está en equilibrio. Por el contrario, cuanto mayor es el déficit resultante de la resta entre la deuda global y el ahorro, más grave es el desequilibrio y la dependencia del sistema de los inversores internacionales. De paso, les recuerdo que el tamaño de las cuentas nacionales que detecta la condición descrita anteriormente se llama Posición de Inversión Internacional Neta (PIIN), también conocida en italiano como Posición Financiera Neta.
El caso específico de los Estados Unidos es el de un país con una PIIN en déficit crónico, aunque hay que aclarar que una parte del déficit en el caso de este país es completamente fisiológica, ya que Washington es el emisor del dólar, es decir, la moneda del comercio internacional. Está claro que para satisfacer el hambre de dólares del resto del mundo, Washington tendrá que comprar bienes y servicios del exterior para "exportar" su moneda para las necesidades del comercio mundial. El problema es que desde la crisis financiera de 2008 este indicador fundamental ha mostrado un empeoramiento constante del déficit de Estados Unidos. Y lo trágico es que parece que no hay nada capaz de detener la hemorragia. La operación Diesel Gate, que tenía como objetivo destruir la importación de automóviles procedentes de Europa, no sirvió de nada. Las amenazas de la primera administración Trump no sirvieron de nada. La guerra en Ucrania iniciada por la administración Biden no sirvió de nada. La posición financiera neta de Estados Unidos siguió colapsando.
Por supuesto, todavía es pronto para ver los efectos de los recortes draconianos que está haciendo el DOGE de Elon Musk, pero ahora está claro que la situación está fuera de control. Quien escribe se quedó sin aliento al ver los últimos datos recién publicados por la Reserva Federal de Sant Louis(1) que muestran que el empeoramiento de la Posición Financiera Neta sólo en el cuarto trimestre de 2024 en comparación con el tercer trimestre del mismo año fue de dos billones de dólares, o más bien, para ser precisos, de 2078571 (dos billones setenta y ocho mil quinientos setenta y un millones de dólares).
Reserva Federal de St. Louis: Historia de la NIIP de EE. UU. hasta el cuarto trimestre de 2024
Para dar al lector una idea concreta de estas cifras hiperbólicas, basta decir que desde el comienzo de la elaboración de la PIIN hasta el cuarto trimestre de 2007, los EE. UU. habían acumulado un déficit equivalente a un billón doscientos setenta y ocho mil ochocientos treinta millones de dólares (en cifras, 1, 278.830 mil millones de dólares); ¡Simplemente en el último trimestre de 2024 acumuló casi el doble de lo que acumuló desde la Declaración de Independencia hasta 2007!
Intentaré dar otro ejemplo. Cuando Italia fue puesta bajo el control de la Unión Europea, que efectivamente envió a Mario Monti al gobierno, Italia logró acumular un máximo de 400 mil millones de euros de PIIN negativa, o una cifra aproximadamente 58 veces menor que la peor de la Italia republicana.
También hay que decir que EE. UU., además de la estrategia de recortes del DOGE con la que le gustaría reducir la demanda agregada y, en consecuencia, las importaciones, también está imponiendo, de forma lenta pero segura, aranceles a aquellos países con los que tienen un déficit en la balanza comercial. La lógica sería aquella según la cual una balanza comercial positiva conduce en el largo plazo a una balanza por cuenta corriente positiva y de la cual, también en el largo plazo, a una posición financiera neta positiva. Todo esto es verdaderamente cierto, pero ahora la pregunta es otra: ¿la estrategia de Trump tendrá sus efectos lo suficientemente rápido como para frenar la caída de la PIIN que ahora avanza a una velocidad increíblemente rápida?
La cuestión no debe considerarse como una consideración teórica ociosa, sino como el elemento clave para comprender el progreso del conflicto en curso. Estados Unidos corre el riesgo de sufrir una enorme crisis financiera similar a la de 2008 si este problema no se resuelve rápidamente, o al menos si los inversores internacionales no reciben señales de un movimiento contrario a la tendencia. De lo contrario, no se puede descartar una espectacular fuga de capitales que provoque el colapso de Wall Street y de las instituciones financieras que son su piedra angular.
Tengo muy claro que estas declaraciones mías rompen un tabú, el de la invencibilidad estadounidense, pero creo que ahora, con los datos que llegan de ultramar, es correcto plantear la pregunta. Como ciertamente es un problema sobre la mesa en todas las cancillerías del mundo, dado que los datos emitidos por la FED de San Luis no son leídos únicamente por el autor de este artículo.
Esta pregunta surge aún más si consideramos que la Casa Blanca bajo la presidencia de Trump se está transformando en el Merchant Bank más importante del mundo. Lo digo teniendo en cuenta que, desde el inicio de su nuevo mandato, Trump se ha lanzado en cuerpo y alma a la búsqueda de nuevos capitales internacionales indispensables para tapar el enorme desequilibrio financiero de Estados Unidos. Consideremos que desde el 20 de enero hasta ahora Trump ha logrado obtener promesas de inversión por valor de tres billones de dólares(2), en parte de sus homólogos estatales y en parte de empresas privadas. Sólo los Emiratos Árabes Unidos han prometido inversiones en los EE. UU. por valor de 1,4 billones de dólares en 10 años(3); resultado evidentemente extraordinario, el problema es que la situación financiera neta está empeorando ahora en más de 2 billones… ¡por trimestre!
En tal situación, está claro que debemos prepararnos para todos los escenarios: desde el posible nuevo Bretton Woods que diseñe completamente el sistema financiero internacional, tal vez con una nueva moneda para el comercio en lugar del dólar, o hasta los nuevos "Acuerdos Plaza"(4) mediante los cuales las potencias mundiales casi acuerdan devaluar el dólar para restaurar la competitividad del sistema de producción estadounidense, o dos posibles soluciones catastróficas: la solución "Sansón", mediante la cual los EE.UU. podrían provocar el colapso de los mercados mundiales exactamente como sucedió con la falta de ahorro. Lehman Bros en 2008(5) o, desgraciadamente, un gran conflicto general en cuyas llamas quemar todas las deudas.
Notas
(1)https://fred.stlouisfed.org/series/IIPUSNETIQ
(2)https://www.dailysignal.com/2025/03/04/trump-3-trillion-investment-american-economy/
(4)https://it.wikipedia.org/wiki/Accordo_del_Plaza
(5)https://www.ilsole24ore.com/art/da-enron-lehman-grandi-crack-storia-usa-AERCEZ3C
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